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富二代接班:3萬億財富如何傳遞

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  • 時間:12年05月04日 15:50
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  個性十足的富二代已經開始從上一輩手中接收股權和企業管理權,未來十年將是他們接班的高峰期。如何合理安排家族的股權、職位傳承,并讓接班人獲得小股東的認同,是富人家族面臨的兩大難題。

  

  今年“500富人榜”上榜者的財富總額達到30921.3億元,其中一半人士年齡在50歲以上。伴隨他們陸續步入退休之年,財富傳承成為難以回避的命題。尤其對于83歲高齡的賽象科技(002337)董事長張芝泉這樣的創業者而言,企業傳承更是迫在眉睫。因此,無論是對稱心職業經理人的找尋,還是對第二代的精心培養,早已為許多富人列入日程。那么,中國民企的傳承情況如何?它們未來的掌舵者是怎樣一群人?

  

   個性十足富二代

  

  富二代在中國社會上位的結果,是“高帥富”與“白富美”的誕生。雖然并非個個高帥,但在人們心中,80后富二代仍有一個大致的標準像:海外名校商科畢業,出入豪車代步、名牌傍身,20歲出頭已任家族企業高級職位,調度數以億計的現金。

  

  中國的第一代企業創始人大多出身草莽,學歷不高,因此,他們往往希望后代接受精英教育,許多富二代中學時代就被送往海外私立學校,之后繼續修讀大學。對他們而言,負笈留洋后回國繼承家業成了一條典型道路。30歲以下的富二代中,很難找到沒有留學經歷的。比如,三一集團梁穩根的獨生子梁在中畢業于英國華威大學;劉永行之子劉相宇畢業于加利福尼亞大學;世茂集團許榮茂的女兒許薇薇、兒子許世壇均有澳大利亞留學背景;宗申集團的左穎17歲時被送到巴黎學法語,19歲時到邁阿密讀高中和大學,此后嫁給了美國人麥克;娃哈哈宗慶后的掌上明珠宗馥莉在加州圣馬力諾中學讀高中,此后進入洛杉磯佩珀代因大學。

  

  由于有留學背景,不少第二代也擁有海外居留權,如桂林三金(002275)的鄒洵擁有澳大利亞居留權,中順潔柔(002511)的鄧冠彪擁有岡比亞永久居留權,新時達(002527)的紀翌擁有加拿大長期居留權。這樣的國籍設計如同一柄雙刃劍,固然可以從一定程度上將子輩隔離在父輩的“原罪”之外,但家族同樣要面對海外高額的遺產稅。

  

  含金匙而生的富二代,享有優越的生活條件,和他們相連的標簽往往是飆車、炫富、緋聞女星等。來自車商的數據也顯示,賓利、蘭博基尼等豪華車在中國近半銷量來自“富二代”的貢獻。合生創展朱孟依的女兒朱桔榕等人也不掩飾對奢華生活的喜愛,她出行喜歡入住四季酒店等豪華酒店。而無論俏江南集團CEO兼執行董事的汪小菲與一眾女星的緋聞、與大S的婚禮,還是海鑫集團李兆會與車曉的婚姻,都曾是娛樂版連篇累牘追蹤的“八卦”。

  

  相比父輩,富二代的價值觀也更加多元化,樂于表現自我,個性十足。左穎的微博上,類似比基尼的照片比比皆是。本屆首富王健林之子、在英國讀過哲學的王思聰,以炮轟俏江南的張蘭引來眾人圍觀,此后又收購CCM戰隊,宣布進軍電子競技圈。不過,富二代也未必個個高調虛榮,曹德旺之子曹暉甚至不愿去住父親巨資修建的豪華別墅,劉相宇也因為在汶川地震中背奶粉到映秀賑災受人稱道。

  

  少帥接班之路

  

  目前,已有許多富二代開始接手家族事業。1984年出生的梁在中,現任三一集團副總裁兼財務總監,31歲的楊國強之女楊惠妍被委任為碧桂園副主席,朱孟依剛剛將23歲的女兒朱桔榕扶上合生創展常務副總裁之位,許世壇則擔任世茂集團執行董事,許薇薇負責世茂旗下商業地產業務。

  

  在這些第二代完成學歷教育之后,絕大部分創業者傾向于將他們放在家族企業內部培養。其中大部分人都從部門經理、下屬公司負責人等低層實職做起,通過真槍實彈的歷練熟悉業務,再向副總經理、總經理乃至董事長逐級攀升。比如,曹暉高中畢業就到車間干活,從最底層的工人干起,最終于2006年出任福耀玻璃總經理。

  

  此外,“純董事”(只任董事而不兼任其他高管職務)職位也備受青睞。這個職位參與決策但較少接觸公司執行,可以讓接班人盡快熟悉公司的戰略規劃,也便于家族將公司的所有權和經營權分開,同時以“純董事”監督公司運營。如果家族中出現能夠接掌企業的人選,則可以再次重回公司,堪稱家族控股上市公司的“輕模式”。

  

  當然,也不乏一些企業創始人先把后代放在其他環境中歷練。1979年8月出生的張辛聿,曾在瑞士和香港任職于世界五百強公司來寶集團,于2008年父親張培弟猝然離世后回歸家族企業恒基達鑫(002492),出任董事。讓家族繼承人在外部歷煉,在海外頗為流行。至今已歷四代、掌管澳大利亞投資公司ROI Group的歐文斯(Owens)家族就鼓勵家族成員先到其他公司工作,待積累一定經驗后再回ROI擔任高管職位。

  

  相比把辛苦打下的江山交給職業經理人,讓下一代接班似乎是中國大部分創業者的首選,因此,創始人將在外部發展良好的第二代召回企業接班者,同樣不在少數。2001年春節,在無錫市婦幼保健醫院任腫瘤科主任的郁霞秋,在父親郁全和的要求下回到長江潤發(002435),擔任副董事長、副總裁。2007年10月,郁全和將上市公司董事長一職交到女兒手上。

  

  年輕而受過良好教育的富二代加盟,為不少家族企業帶來了新的活力與商業模式。三全食品在陳澤民長子陳南的主導下,開設“有知有味”中式快餐店,嘗試在速凍食品之外延伸產業鏈。李兆會繼承家族企業后,則先受讓中色股份所持民生銀行股份,成為民生銀行第十大股東,之后又先后增持、出讓民生人壽股權,玩資本的手法與其父李海倉的專注實業完全不同。

  

  當然,富二代中也不乏紈绔子弟。力帆集團尹明善的公子尹喜地,在國內汽車論壇以“精彩哥”聞名,對豪車可以一擲千金,對家族事業卻不上心。有風投人士透露:“尹喜地通常是3點上班,4點就下班。當時我們準備入股力帆集團,在與其接觸過程中,發現企業存在接班人問題后,就選擇了放棄!

  

  與此同時,有些富二代則選擇離開家族的蔭庇自行創業,人民電器集團董事長鄭元豹的長子鄭維宇即在家族企業任職的同時,創辦了自己的游戲公司。為鼓勵子女鍛煉能力,也有不少富爸爸為他們準備專門的創業基金。假以時日,他們之中未必不會出現新的王雪紅、李澤楷與何超瓊。

  

   股權傳承導致富二代浮出水面

  

  家族企業的傳承,可以分為兩個部分:一為管理權傳承;二為股權傳承。從國內企業的傳承模式看,絕大多數創始人都是先轉移管理權和少部分股權,讓后代擔任董事長等重要職位,觀察一段時間,再逐步轉移控股權?胺Q富二代成功接班典型的徐冠巨,2004年已出任傳化股份(002010)董事長,但至今只擁有公司24%的股權。當然,也有碧桂園這樣先轉移控股權的案例。

  

  除了管理權如前所述進行傳遞外,許多民企在設計上市架構時已經著手股權轉讓,這在中小板、創業板上市公司中表現尤其突出。截至2011年底,在這兩個板塊上市的919家企業中,有113家招股書中出現了控制人家族第二代的名字,許多富二代由此浮出水面,其中甚至不乏未成年人。如恒基達鑫董事長王青運未成年的女兒張莘,持有公司6.23%的股權。魚躍醫療(002223)24歲的少東家吳群已獲得11.03億元的財富,再次與父親吳光明共同登上今年的“500富人榜”,成為最年輕的上榜富人之一。

  

  有趣的是,當公司創始人身為母親時,或許比為父者在傳承上更為慷慨。新都化工(002539)總經理宋睿,在公司上市前就位居第一大股東,持股比例超過他的母親、公司創始人牟嘉云。目前,其個人持股依然達到44.5%,價值15.46億元。

  

  長子更易繼位

  

  不同于歐洲,中國傳統的長子繼承制往往是由長子繼承世系爵位、宗室身份,財產則由諸子均分。而在家族企業中,長子無論在公司管理權還是股權的繼承中,都占據優勢。

  

  上述113家開始股權傳承的中小板、創業板公司中,15家由控制人家族的長子擔任董事長,僅5家由次子擔任。雖然三子中不缺乏碩士等高學歷人才,卻沒有人出任董事長或總經理等職。從擁有的公司股權看,長子也遠超越其他兄弟,持股比例平均為17.43%,平均控制的市值為3.11億元,而次子這兩項數字只有15.58%和2.97億元。

  

  不過,當子女難分伯仲時,也會出現創始人在長子與次子間反復抉擇的情形。亞太股份(002284)的黃偉潮、黃偉中就先后出任上市公司董事長,顯示其創始人黃來興對兩個兒子先后進行培養。根據香港中文大學教授范博宏的研究,浙江龍盛(600352)的創始人阮水龍同樣曾在有管理優勢的長子阮偉興、有技術優勢的次子阮偉祥之間選擇接班人選,浙江廣廈(600052)的樓忠福也曾在長子樓明、次子樓江躍間選擇。

  

  在不同的孩子之間舉棋不定,或家族成員之間股權分配不妥,容易對家族成員造成傷害,從而影響上市公司的穩定,因此,許多創始人對傳職權尤其是股權相當慎重。東山精密(002384)創始人袁富根、南風股份(300004)的楊澤文、雙林股份(300100)的鄔永林、眾業達(002441)的吳開賢、中順潔柔的鄧穎忠等,都將同樣的股權交給下一代。從森馬服飾(002563)招股書披露的股權沿革看,其創始人邱光和也一直注意平衡雙胞胎兒女邱堅強與邱艷芳的股權。目前,邱堅強、邱艷芳及其配偶戴智約、周平凡的持股市值分別為64.86億元與64.14億元,堪稱中小板公司中最富有的“富二代”。

  

  除了兒子,上市公司中也有不少女承父業的案例。一個典型案例是東方鐵塔(002545)。其創始人韓克榮在1984年長女韓方如20歲時就將其安排入該企業,從一般工人做起。隨著韓方如對企業管理日益嫻熟,韓克榮主動引退,1998年韓方如升任總經理,2000年又出任董事長。目前,公司總經理由同樣從底層做起的次女韓真如擔任。在把管理權傳給兩個女兒的同時,韓克榮在1996年就讓兒子韓匯如掌握了大量股權,目前韓匯如持有上市公司52.45%的股權,遠超過他的姐姐們。

  

  在西方,一些家族企業通過信托等方式實現家族成員間的所有權、管理權分離。韓克榮將東方鐵塔的管理權和股權在家庭內分離的做法,堪稱傳承中的東方式智慧。值得一提的是,大股東和管理者分屬不同家族成員的情形,并未影響東方鐵塔的發展,截至2010年底,其近3年凈利潤增長率為333.85%。

  

  女婿與兒媳:另一種勢力

  

  盡管富二代是婚姻市場的寵兒,但《中國富二代調查報告》顯示,當前富二代中已婚者的比例高達46.4%。進入豪門者,固然有人充當花瓶,也有人最終成為企業掌舵人,女婿尤其如此。

  

  在日本或者歐美,一些大家族更傾向于生女,因為兒子可能不肖,生女卻可以挑選一個各方面能力都非常優秀的女婿,來承擔兒子的責任。松下電器創始人松下幸之助就在擁有兒子的情況下,將公司交給了“女婿養子”松下正治(本姓平田)。在民營企業發達的杭州地區,老板們通過為女兒挑選青年才俊以確保家業得到傳承,早是公開的秘密。

  

  很多富人相當注重對女婿的培養,而女婿們也在公司遭遇突變時充當了主心骨。2011年4月,興民鋼圈(002355)前控制人、董事長王嘉民因病過世后,就由其女婿、80后高赫男接任上市公司董事長一職。2008年12月,華星化工(002018)董事長慶祖森辭職,同樣由其女婿謝平接任董事長兼總裁。不過整體來看,女婿現身家族企業的比例并不算高,在中小板和創業板公司50個有女兒的創始人中,女婿出現在公司股東里的只有13個,在公司中任職的僅10個。他們的職位雖然有身份的助力,但個人能力還是起到更重要的作用。

  

  兒媳同樣是家族內的外人,她們是否在持股與職位上受到與女婿一樣的重視呢?相對來看,兒媳在家族企業中的角色并不突出,一方面是很少擔任高管職務,另一方面也較少單獨在上市公司中持股。不過也有例外,萬昌科技(002581)上市僅3天,董事長高慶昌就墜樓身亡,其女高寶鳳的丈夫王明賢暫代董事長一個月后,其子高寶林之妻于秀媛出任董事長。

  

  離婚是否影響女婿、兒媳在上市公司的股權與職位?目前尚難看到相關的披露,不過這仍是一個值得關注的話題。

  

  家族企業傳承中的陷阱

  

  從創業板、中小板上市公司的情況看,創業一輩的年齡大多已達55-64歲,各家族的長子、長女們平均年齡也達到35.72歲,未來十年將是富二代接班的高峰期。家族傳承會對中國民企帶來怎樣的影響?

  

  根據范博宏教授對近20年來香港、臺灣、新加坡200宗家族企業傳承案例的研究,家族企業在繼承過程中面臨巨大的財富損失,在繼承年度(新舊董事長交接完成的一年,通常此交接伴隨控制股權交接)及此前5年、此后3年的累計股票超額收益率平均高達-60%。換言之,股權所有人于企業傳承前5年每份價值100元的股權,在傳承完成時只剩下40元。

  

  中小板和創業板家族企業的傳承數據同樣證實了這點:已進行控股權和管理權(董事長)交接的企業,近兩年的凈利潤增長率和2010年的權益凈利率都低于尚未完成傳承的企業,資本市場給予的估值也低于后者(附圖)。因此,對于創始人而言,選定適當的接班人,并制定精細周詳的傳承計劃,合理安排家族內部的股權繼承結構,重要性更為凸顯。

  

  對于中小股東而言,家族企業繼承中存在的公司治理問題同樣值得關注,尤其是公眾公司,其傳承不僅是家族內部問題,還影響到廣大的投資者。但是,新興市場中的上市公司為此咨詢董事會意見的比例并不大。美國管理咨詢公司貝恩(Bain & Co)2011年的一份報告顯示,60%的美國頂尖企業每年都會在董事會上討論首席執行官的繼任者問題,但新興市場的家族公司中,大部分董事會席位掌握在家族手中,繼承人基本上已經內定,董事會只需要審議通過,由此難免引起中小股東的反彈。

  

  這方面,Owens家族的經驗值得借鑒。其規定,公司對家族成員的任命均須經過董事會和顧問委員會批準,其中,董事會代表家族,顧問委員會則由一批獨立的企業顧問組成,負責向董事會提供戰略指導。其實,在股改后大小股東利益一致的背景下,確定一位稱職的第二代接班人,無論對于控股人家族還是小股東,都是利益最大化的選擇。因此,家族企業有必要完善董事會制度,以保證傳承計劃獲得廣泛的支持。這也是富二代順利接班的重要前提。


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