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賈躍亭有資本顛覆移動互聯TABLE嗎?

  • 來源:
  • 時間:15年05月05日 09:03
  • 作者:古楊
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  度過了多事之秋的賈躍亭,如今正帶領樂視挑戰蘋果乃至由騰訊、阿里巴巴、百度、雷軍系、周鴻系構成的移動互聯的TABLE。不過,盡管樂視以高性價比產品在電視領域完成顛覆,其這一策略在手機、汽車領域能否奏效,并進而建立一套“開放的閉環”的移動互聯網生態系統,仍是未知。同時,未來巨量的資金投入和高企的資產負債率會否壓倒賈躍亭的樂視帝國,也值得關注。

  4月13日,在自家的樂視超級手機發布會前一天,賈躍亭向蘋果轟了一記重炮—發出《致蘋果的一封信—下一代移動互聯網不再需要專制者》。信中指出,蘋果雖然顛覆了手機,開創了智能手機APP化模式,但其對APP的嚴格把控也抑制了創新,攔截騷擾電話和垃圾短信等在中國大受歡迎的應用,被蘋果強制下架,降低了消費者體驗。這無疑是在為樂視主打的“開放的閉環”進行營銷預熱。

  按照樂視的說法,樂視將建立一套完整的移動互聯網生態系統,其EUI操作系統將應用到樂視旗下的多個終端,如超級電視、手機及未來的汽車等,并且通過各終端之間的互通互聯,構建一個完整的生態系統,并向應用、內容生產商開放,從而形成“開放的閉環”。

  這一生態戰略能否成功,存在巨大的未知數,而其若能成熟,樂視將有可能顛覆既有的TABLE(騰訊、阿里巴巴、百度、雷軍系、周鴻系)格局,成為互聯網新一極,賈躍亭的身家或許能在今年143.5億元、新財富500富人榜第90位的基礎之上,進一步躍升。

  以顛覆之名 

  顛覆,某種程度上,就是樂視的代名詞。而樂視顛覆的插入點,往往是“高性能+低價格”。

  2013年5月,在機頂盒領域通過智能盒子0元銷售成為一個攪局者之后,樂視在傳統霸主眾多的電視機領域,投下了重磅炸彈:60英寸客廳電視X60和40英寸臥室電視S40。樂視引以為傲的X60,不僅有號稱“夏普+高通+富士康+樂視”的強力軟硬件組合,還只定價6999元,是當時同配置智能電視的一半左右。

  高性價比策略,效果是顯著的。2014年,各個型號樂視超級電視銷量達150萬臺,在中國絕大多數彩電品牌銷量均呈不同程度下滑的背景下,超級電視逆勢增長,截至當年10月,銷售份額達7.73%,市場占比擴張超過4倍。其在香港市場也首戰告捷,2014年10月9日,超級電視登陸香港,僅用9分38秒,1000臺X50Air銷售完畢。

  在移動互聯時代,死守大屏是沒有市場的,未來屬于移動互聯與多屏互通。手機作為使用最為廣泛的移動終端,就成了樂視必然會落子的市場。

  在樂視的超級手機發布會上,賈躍亭再次展現其顛覆本性。由于認為自家的3款新品—超級手機1、1Pro與Max,硬件配置可以跟一流廠商的頂級機型一較高下,賈躍亭喊出了“不服,SOLO(單挑)”的強勢口號。

  從價格看,超級手機1定價1499元,1Pro定價2499元。相比其硬件配置,也可以說性價比頗高。而對于旗艦版本超級手機Max,樂視公布了其BOM(Bill of Material,物料清單),讓用戶根據成本定價。這基本上就是告訴消費者,樂視不靠賣硬件賺錢。而且,樂視手機的另一個殺手锏是,存在0元購機的可能:如果用戶繳納1年全屏影視會員費,購買手機時可折價300元。如果消費者的會員資格夠長,理論上可能免費獲得Max。

  危機考驗,有驚無險

  賈躍亭對互聯網思維的理解,是樂視在電視、手機等競爭激烈的領域仍敢于高舉高打的重要支點。而所有的互聯網思維都是燒錢的,無論超級電視還是超級手機,樂視打的牌都是高性價比,也就是在硬件銷售上幾乎無利可圖,僅以此作為擴大用戶群體的方式。這就注定了樂視對資金的需求極其龐大。

  不過,至少目前看來,資金對賈躍亭還不是太大的問題。這主要得益于其深諳資本市場的喜好,懂得在合適的時候用合適的方式向股東“投懷送抱”。

  上市以來,樂視網每年都會推出高比例送配的分紅方案。而在2013年10月推出發行股份收購及募集配套資金方案之前,樂視網更是密集發布利好,連發6大股價催化劑(表1),將股價在不到一年的時間里推升超過3倍。

  樂視悉心維護股價,自然是對資本市場有所求。當樂視宣布定向增發計劃,擬募集資金12.3億元用于購買花兒影視100%股權和樂視新媒體99.5%股權之時,其股價已有相當大的漲幅,讓樂視得以較小的股本稀釋就完成募資,且超過IPO時募集的7.3億元。

  股價上漲,不僅有利于樂視網再融資,也有利于賈躍亭調集資金,投資于樂視控股旗下的其他產業。

  根據公開資料,賈躍亭對其在樂視網股權進行質押操作融資的比例,高峰時期占其在樂視網持股的77%。也就是說,樂視網股價如果大幅下跌,賈躍亭就有可能被要求增加質押物或償還借款,這對樂視控股旗下其他公司的資金鏈將形成威脅。

  正因如此,樂視網對于影響股價的各種因素極為敏感。而2014年對樂視,又可謂多事之秋,其在危機公關上,面臨重重考驗(圖1)。

  首先是2014年7月,國家廣電總局加強對互聯網電視終端和內容的監管,樂視的機頂盒等業務受到重大影響,網上出現了“樂視UI違規違法,被部分關!、“樂視機頂盒停止銷售”等負面輿情。受此影響,樂視網股價連續兩個交易日跌停。為此,樂視緊急申請停牌,在隨后的公告中,其一方面澄清不實傳言,一方面表示,在互聯網機頂盒合作中確實涉及違規,但已經完成整改方案并上報,將對相關業務對當年業績的影響予以測算,并向投資者公布。結果在復牌當日,樂視網股價就反彈了7.8%。

  此后,樂視網早期股東匯金立方的實際控制人王誠為令氏家族成員,又讓樂視網蒙上了一層“官商迷霧”。在海外輾轉5個月的賈躍亭,于2014年11月回國,之后又接受了一場機構投資者的調研,以打消各方顧慮。

  度過了最為艱險的一段時間的樂視,盡管12月初宣布終止籌劃收購資產以進行外延式擴張的重大事項,其股價并未應聲下跌,反而在復牌當日收出漲停。在隨后的一個多季度,其股價漲幅超過170%。

  樂視的棋局

  要成為互聯網一極,互聯網思維和資金的支持都不可或缺,但要“成為風口上的豬”也不是那么容易,不能等到風起了再去追趕,而必須提前布局。賈躍亭在布局上的能力,似乎有跡可循。

  做視頻網站起家的樂視網,雖然起步早,但知名度遠不如同行的優酷土豆、酷6、愛奇藝等網站,若不是一部紅遍全國的《甄傳》,知道樂視網的普通消費者恐怕真不多。難的是,在燒錢速度數一數二的網絡視頻行業,樂視網不僅能夠實現盈利,還能讓盈利增長符合A股公司的上市標準。這其實得益于賈躍亭和與其同齡的樂視現任副董事長劉弘的遠見。

  樂視網成長之初,國內盜版成風,對知識產權(IP)的保護幾乎是一紙空文,視頻行業中也鮮有愿意出錢構筑版權護城河的。而樂視卻堅持購買正版,如今來看,這讓其得以在版權價格處于低谷之時大舉收購IP。

  隨著中國對知識產權保護力度的加大和反盜版聯盟的成立,樂視網遇到了千載難逢的機會。盜版視頻被迫下架,而已經形成規模的視頻網站想挽留住消費者,就不得不購買熱門影視劇的版權。曾經少有人問津的版權,一下子“洛陽紙貴”。此時,樂視收購的大量版權為其構筑了寬廣的價值護城河,當其他網站頭疼版權費不斷上漲時,樂視網卻開始享受坐地漲價之利。樂視網版權分銷收入在6年時間里從5萬元飆升至5.55億元,呈現幾何級數般的增長(圖2),樂視也由此成為國內最大版權分銷商之一。

  其前5大客戶中,迅雷、騰訊等互聯網大佬赫然在列,可見樂視網搶占版權高地帶來了巨大的優勢。正版化帶來的紅利,讓樂視網率先在視頻網站中實現了盈利。優酷、土豆等中國互聯網公司遠赴美國上市,很大程度上都是因為難以滿足國內上市對持續盈利的要求,而樂視網則成為了唯一一家登陸A股的視頻網站。

  樂視在版權內容的布局和超級電視的布局已經讓其嘗到了甜頭。而按照樂視現在的布局,未來仍有可能在互聯網世界贏取先機。目前樂視橫跨互聯網、影視劇、體育、電視、手機五大產業,還在謀局汽車業。根據賈躍亭的規劃,這些產業都可以通過樂視網及樂視的EUI操作系統互聯互通,從而實現樂視的生態閉環。

  值得一提的是,樂視在每個環節布局的力度都不小。在內容方面,樂視影業CEO張昭本身來頭不小,他的上一個東家就是因成功發行《泰》、《致青春》而名噪一時的光線影業。張昭掌舵樂視影業之后最受矚目的動作之一,就是成功發行了《敢死隊》系列及《歸來》、《小時代3》等賣座電影,顯示出極強的運作能力。據了解,2014年樂視影業的票房收入超過30億元,第三季度該公司已經位列五大民營電影公司中的第一名。

  而對當前資本市場熱捧的體育產業,賈躍亭也早有布局。如今,樂視體育作為互聯網體育平臺,已經形成相當影響力并吸引了投資者的注意,在A輪融資中募資5000萬美元,其整體估值為2.7億-3.3億美元。據稱,其B輪融資的時間表已經排定。

  2015年3月,樂視控股與北京汽車在香港簽訂戰略合作協議,共同打造互聯網智能汽車生態系統。未來隨著樂視汽車的落地,樂視在產業上的布局將趨于完善,即樂視旗下影視業公司生產內容,樂視網成為播放平臺,而樂視電視、手機和汽車則通過EUI系統互相連接,讓消費者可以在休息、乘車和各種零碎時間中,使用樂視的服務。

  顛覆之路不會平坦

  盡管樂視在互聯網產業鏈上有充分的布局,但其顛覆現有產業的方式,仍是比較簡單粗暴。用高性能吸引用戶,用低價格擠壓競爭對手,在電視領域可以成功,在手機領域則仍是未知數。因為電視機仍是傳統的生產銷售方式,而在手機領域,已經有小米、華為等一大批優秀國產手機廠商,在硬件、價格上拼得你死我活,再加上智能手機市場有趨于飽和的跡象,留給樂視的空間并不大。

  而在樂視有意介入的智能汽車領域,不僅做工精良、價格良心的特斯拉已經進入中國市場,富士康、騰訊及馮長革控制的和諧汽車也準備聯手進軍智能電動車領域,其目標正是做“平價特斯拉”。有意攪局的還有阿里巴巴,目前阿里巴巴已經宣布整合旗下汽車業務,成立阿里汽車事業部,通過整合阿里巴巴的大數據服務和汽車金融業務,為用戶提供“看、選、買、用、修、賣”的一站式服務。阿里巴巴甚至還和上海汽車集團簽署互聯網汽車合作協議,首款產品有望于不久的將來上市。

  除了手機和汽車,隨著互聯網產業鏈的延伸,在內容、網站到終端的各條產業鏈上,樂視都有在他人看來似乎不可戰勝的對手(表2)。

  除了“外敵”,樂視似乎還有“內患”。樂視網上市以來,凈利潤一直保持著高速增長狀態(圖3),從上市第一年的0.7億元,暴增到2014年的3.6億元。與經營成果相匹配的則是樂視多年來投資支出居高不下,投資活動現金流出增加接近6倍(圖4)。但由于其投資支出超過經營流入,而樂視最近又少有進行股權融資,因此,其資金只能通過債務籌集。而樂視的權益乘數(資本總額除以股東權益的倍數,企業權益乘數越高,負債率越高)上市以來持續走高(圖5),顯示樂視在不斷地通過負債加杠桿。

  如此看來,除了樂視能否成為互聯網新一極這一問題有待時間來解答之外,未來巨量的資金投入和高企的資產負債率會否壓倒賈躍亭的樂視帝國,也值得關注!

 

“2015新財富500富人榜”專題鏈接http://www.stopfasd.com/zhuanti/ztzz/hdzt1/2015/500frb/index.html


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